Gearing

Gearing (belåning) er et kraftfullt redskap i investeringssammenheng.

Hvis du har 100.000 kr som du kan plassere til en avkastningsforventning etter ett år på 10.000 kr, så vil dette gi en avkastning på 10%. Hvis du også har muligheten til å låne 100.000 kr til 5% rente i tillegg, og derfor investerer til sammen 200.000 kr, så vil du derimot øke forventet avkastning til 15.000,-, tilsvarende 15%. Av avkastningen på 10.000 kr fra de 100.000 kr som ble lånt, så skal långiver ha 5.000 kr mens investor beholder de resterende 5.000 kr.

Investors forventede meravkastning ved bruk av gearing kommer imidlertid som et resultat av økt risiko. Hvis investeringen slår feil, og faller med 47,5%, så vil man i det første alternativet sitte igjen med 52.500 kr av investeringen Et surt tap, men man sitter tross alt igjen med i overkant av halvparten av det investerte beløp. I det andre alternativet hvor man doblet investeringsbeløpet gjennom lån, så vil man sitte igjen med 105.000 kr av investeringen. Etter at långiveren har fått tilbake det utlånte beløpet med rente, så er det ikke noe igjen. Investor har tapt hele sin investering.

Poenget er at man ikke får en gratis tilleggsavkastning på 5 %-poeng ved bruk av den viste gearing. Forventet tilleggsavkastning er en rettmessig kompensasjon for økt risiko. Hvis man investerer de initielle 100.000 kr vil en “riktig” forventet avkastning være 10%. Hvis man imidlertid dobler investert beløp ved å låne 100.000 kr i tillegg, så vil en tilsvarende “riktig” forventet avkastning være 15%.

Som man ser så er risikoen knyttet til den aktuelle investeringsmuligheten uforandret. Investors økte risiko er utelukkende knyttet til størrelsen på investert beløp og hvordan denne er finansiert med hhv gjeld og egenkapital. De med særlig innsikt i faget vil se at dette er en enkel variant av Miller & Modigliani-teoremet.

Av eksempelet fremgår det at jo lavere risiko det er på den underliggende investeringen, og jo høyere forventet avkastning er på denne i forhold til lånerenten, jo større rom er det for å ha en høyere gearing.  Warren Buffet er en investor som i stor grad etterlever en slik investeringsstrategi. I stedet for å investere i selskaper med kombinasjonen høy avkastning/høy risiko, så benyttes heller en finansielt gearet kapital til å investere i solide selskaper med forholdsvis lav risiko.